2011年以来,工程机械配件进入了超越三年的调整期,9家代表性的上市公司(三一重工、中联重科、恒立油缸、柳工、徐工机械、山推股份、厦工股份、安徽合力、常林股份)合计的经营收入下降为高峰期的50%摆布,净赢利下降为高峰期的20%摆布。

    2014年11月23日,咱们发布了工程机械职业战略陈述,提出风险下行、活跃作为的观念,并上调职业评级为“买入”。近期,使用工程机械“宝马展”、专家会议沟通等多种路径,咱们对职业状况和出资逻辑进一步整理:

   下行周期中,龙头公司经受了考验。工程机械龙头公司在下行周期中始终保持盈余,一起,资产负债率有所下降、超越2年账期的应收账款操控较好;龙头公司等持续扩展商场份额,以三一重工的挖掘机为例,其在国内的商场份额从2010年的8.5%,上升为2014年1-10月的15.1%。
   国内微观环境有利,商场风险下降。资金链条是制约当时工程机械用户报答的重要因素,而通胀水平的走低,为货币政策供给了杰出的操作空间;一起,政府加速批阅、简政放权,有利于需要的正常释放。此前接连几年需要低于预期,使公司在本钱开销、雇员、存货等多方面都采纳谨慎处理。
   海外商场再动身,获益于“一带一路”:当时,国家强力推动“一带一路”建造,而我国的工程机械在相关国家具有较强的商品竞争力,由我国公司承建的大型项目选用我国工程机械商品的概率较高。而关于公司,新商场占比达到20%至30%是一个从量变到突变的进程,以三一重工为例,海外收入占比2014年有望挨近30%,将来方针是提升至50%以上。
  将来收入企稳后,赢利弹性较大:因为原材料报价处于低位,职业经过下行周期形成了必定的优胜劣汰,公司遍及加强了费用操控,将来职业收入企稳后,其赢利具有较高的弹性。咱们判断在要点商品销售企稳的状况下,龙头公司经过商场份额扩展,就有时机完成较快的赢利增加。
  职业出资主张:基于工程机械配件面对的国内需要和海外商场改善,咱们持续给予工程机械配件职业“买入”的出资评级,要点引荐三一重工、中联重科、恒立油缸、柳工、徐工机械、安徽合力等公司的出资时机。登录网址http://www.nrwzdz.com/了解更多信息

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